📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论美伊协议签署预期下，全球地缘风险降低、油价下行对各类资产及产业链的影响。核心观点认为市场将从极致的“科技单边”转向“科技+周期+非银”的扩散结构，风险偏好将随地缘环境改善而回升。
核心观点：
- 宏观与资产定价：协议签署将推动全球和平稳定，降低通胀预期，可能促使美联储加息预期下修，资金将从极致避险的科技股向周期、非银金融等风险资产扩散。
- 重点行业逻辑：
- 非银金融：券商、保险处于估值低位，基本面与股价背离显著，具备高配置价值。
- AI新材料与算力：AI服务器驱动CCL、玻璃基板等材料需求，国产算力（CPU/GPU）确定性高。
- 化工与原材料：油价下跌减轻下游成本压力，化工行业将回归盈利修复主线。
- 航运与航空：航运受益于中东补库需求及运价回升；航空受益于油价下跌带来的成本改善及国际航线量价齐升。
- 消费与出行：酒店受益于暑期出行及业绩兑现；食品饮料受益于原材料成本下降。
论据支撑：
- 数据面：5月可能为美国通胀高点，油价已出现回调。
- 产业链：AI服务器量产验证（如英伟达新平台）带动上游材料升级；中东地区对中国空调、家电有较高需求占比。
- 估值面：多数非银、消费龙头股价处于历史低位或具有较高分红率。
局限性/风险：
- 协议不确定性：协议细节落定仍有风险，可能仅为“买时间”而非彻底解决问题。
- 地缘扰动：以色列相关问题及海峡局势的反复可能导致定价再次波动。
- 流动性风险：国内市场流动性切换及赎回压力对债市和权益市场的短期影响。