美股企稳与 A 股风格切换展望交流纪要

摘要： 本次会议主要分析美股在 6 月中期选举年份的日历效应及其企稳迹象，并前瞻 A 股 7-8 月的风险偏好抬升及三、四季度的风格切换逻辑。

核心观点：

1. 美股预计利空出尽：6 月纳指跌幅已达极端水平，结合日历效应，预计 7-8 月上涨概率回升，将与 A 股形成共振回暖。
2. A 股 7-8 月聚焦业绩主线：市场将进入业绩驱动期，成长风格将进一步极致化。重点关注海外算力（光模块、PCB、光纤）及新能源中上游（锂矿、电池材料）。
3. 四季度预判风格切换：预计 4 季度资金将从高收益成长股转向偏稳定、低估值的红利资产（如大金融、白电、银行），受险资调仓及年度展望驱动。

论据支撑：

1. 日历与事件驱动：美股 6 月中期选举年份上涨概率低，但 7-8 月概率升至 60% 左右；宏观事件（美联储、日央行议息）落地后易演绎为利空出尽。
2. 业绩增速差：TMT 盈利预测上调而消费/中游制造下调，导致资金向成长端聚集，形成“先海外算力 $\rightarrow$ 后国产算力”的演绎顺序。
3. 资金行为模式：历史数据显示 4 季度大盘及低估值风格占优概率大幅抬升，符合险资在三季报后锁定收益的习惯。

局限性/风险：

1. 宏观因子干扰：油价中枢若维持高位，将压制有色、化工等行业的持续性行情。
2. 产业趋势波动：四季度风格切换的深度取决于 AI 产业资本开支及 ARR 增速等长线趋势。