潮宏基 6月金股推荐交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论了在金价波动背景下黄金珠宝板块的投资选择，核心推荐潮宏基，认为其通过对冲策略和均衡的产品结构，在金价涨跌两种情景下均具备较高的投资胜率和赔率。

核心观点/结论：

1. 抗波动能力强：公司采取了约 80% 的对冲策略，有效降低了金价波动对利润的直接影响。
2. 产品结构均衡：克重金（占比 60%+）与一口价产品（占比 30%-40%）分布合理，能够灵活应对金价周期，且侧重 10 克以下时尚轻量化产品，消费属性强于投资属性。
3. 估值与分红吸引力：当前 PE 较低（不足 10 倍），股息率在 6% 以上，具备较高安全边际。

经营与财务要点：

1. 终端动销提速：2 季度内地克重金销售在金价回落后需求兑现，动销环比 1 季度提速，部分品牌增速达双位数。
2. 门店效能提升：加盟店电效已超 1000 万，直营店预计达 1500 万；预计全年终端 GNV 同比增速 10%-20%。
3. 业绩展望：预计 2026 年珠宝主业利润可达 9-10 亿元，报表利润预计在 7 亿元或更高水平。

催化剂与风险：

1. 成长空间：国内门店数仍有 3 倍以上增长空间，且正向高端商圈渗透；海外东南亚市场处于起步阶段，提供潜在增长期权。
2. 风险：金价剧烈波动影响消费者心理、终端消费疲软、海外市场拓展不及预期。