出海变压器景气延续，固态变压器开启 AIDC 供电新技术周期——电力设备行业周报

摘要： 本报告分析了电力设备行业的整体景气度，重点探讨传统变压器在欧美电网更新、AI 数据中心及新能源并网三重驱动下的出海趋势，以及固态变压器（SST）作为下一代数据中心 800VDC 供电架构核心设备的产业化前景。此外，报告跟踪了光伏产业链的价格波动及储能电芯的场景化演进。

行业主线：

1. 传统变压器出海进入中期趋势：受益于海外电网设备老化及 AI 负荷增长，中国企业凭借交付优势实现量价齐升，预计高景气度将延续 2-3 年，竞争模式正向本地化制造和 EPC 总包升级。
2. SST 开启新技术周期：固态变压器具备体积小、效率高、交直流灵活转换等优势，目前处于样机验证阶段，预计 2027-2028 年迎来商业化落地窗口。
3. 储能与光伏动态：储能电芯迈入 500Ah+ 时代，钠电储能有望在 2026 年实现 GWh 级交付；光伏产业链硅料与电池片价格受库存及原材料（银价）影响仍面临下行压力。

关键变化与分歧：

1. 供电架构演进：海外科技巨头推动 800VDC 架构演进，将驱动电力电子器件及 SST 的需求释放。
2. 价格博弈：光伏市场处于需求低迷阶段，厂家在成本线附近进行报价博弈，库存压力仍是核心隐忧。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注输配电设备、主变压器、SST 及其相关 SiC 功率器件、800VDC 供电体系相关标的。
2. 核心风险：行业技术发展进度不及预期、行业竞争加剧、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期。