强力新材：光刻胶专用化学品企业，布局PSPI等高端材料

摘要： 本报告对强力新材进行首次覆盖并给予“买入”评级。公司专注于光刻胶专用电子化学品，并积极布局PSPI等先进封装高端材料，旨在切入半导体材料高增长赛道。

核心观点/结论：
公司是国内少数深耕光刻胶专用电子化学品的企业，产品已覆盖PCB、LCD及半导体光刻胶的关键原材料，与多家全球知名光刻胶生产商建立了长期合作关系。随着半导体光刻胶国产化趋势加强及电子信息产业升级，公司面临良好的行业发展机遇。

经营与财务要点：

1. 产品布局：在半导体光刻胶原材料方面，布局i线、KrF、ArF光酸及PHS树脂；在先进封装领域，研发PSPI（光敏性聚酰亚胺）及电镀液产品，其中高温PSPI已收到贸易商百公斤级订单。
2. 产能建设：年产395.2吨半导体先进封装材料项目分两期建设，一期已具备量产能力，二期在建。
3. 财务预测：预计2026-2028年营业收入分别为13、16、18亿元，归母净利润分别为0.40、1.38、2.51亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI算力需求驱动先进封装材料（如PSPI）量产导入；半导体光刻胶关键原材料的国产化替代加速。
2. 风险：宏观经济波动、产能投放或新项目进度不及预期、产品及原材料价格波动、未来需求下滑。