📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告点评 5 月航司运营数据，认为行业供需结构优化，客座率维持高位，叠加地缘局势缓和及油价下行预期，航空板块具备布局机会。
核心数据变化：
- 整体供需：5 月全行业供给降幅小于需求降幅，客座率同比提升 1.3 个百分点至 85.6%。其中国际线需求增速大于供给增速，客座率提升较大。
- 航司分化：东航客座率持续领先，国航客座率改善幅度最大；民营航司中，春秋航空与吉祥航空的供需恢复情况较为亮眼。
- 价端表现：5 月国内经济舱平均票价达 829.9 元，同比 2025 年增长 17.3%。
边际解读/市场影响：
- 供需逻辑：需求保持韧性且航司主动减班，带动运力收缩，行业供需边际改善，中长期供给偏紧趋势不变。
- 成本端：美伊签署谅解备忘录导致地缘局势缓和，油价有望下行，国内航线燃油附加费于 6 月出现年内首次下调。
后续关注与风险：
- 关注重点：暑运旺季即将开启，结合当前较低的股价和估值，重视布局机会。
- 核心风险：关税政策不确定性、经济下行、安全事故及油价暴涨。