📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对交通运输行业 2026 年中期策略进行系统分析。认为板块股价已充分反映地缘冲突导致的油价飙升等悲观预期，在基本面低基数与估值低位的支撑下，下半年有望迎来基本面与估值的双重修复。
行业主线：
- 航运关注周期弹性：供给端分化明显，干散货供给增速放缓，油运关注地缘缓和后的补库脉冲需求，特种船关注汽车出海等新增长曲线。
- 物流关注盈利修复：需求端聚焦 AI 产业链与能源替代方向；快递行业在“反内卷”政策推动下，价格与派费实现系统性修复，盈利韧性提升。
- 航空关注逆向布局：尽管短期受高油价成本压制，但长期看国内需求回暖、免签政策扩容及飞机供给收紧将驱动行业景气度上行。
关键变化与分歧：
- 成本端波动：市场分歧在于油价的高位维持时间，美伊局势缓和将是成本端压力缓解的核心催化剂。
- 供给侧分化：航运内部出现分化，油运订单大幅增加而干散货增速放缓，形成了不同的供需剪刀差。
- 估值定价特征：当前呈现盈利分化与定价分化，弱现实板块（如机场）估值处于极低区间，等待基本面拐点。
受益方向与风险：
- 受益方向：AI 供应链与化工物流（密尔克卫、宏川智慧）、高景气物流（极兔速递、嘉友国际）、业绩弹性快递（申通、圆通、中通）、航空低位标的（中国国航、华夏航空等）。
- 核心风险：地缘政治冲突升级、宏观经济大幅波动、贸易摩擦、船舶新增订单超预期增加。