中国经济：5月外管局数据显示外汇净流入

摘要： 本报告基于外管局（SAFE）数据，分析 2026 年 5 月中国的外汇流动情况。数据显示 5 月份录得显著的外汇净流入，主要由经常项目和债券投资驱动，且外汇储备在剔除估值影响后有所增长。

核心数据变化：

1. 外汇净流入：5 月净外汇流入 500 亿美元，高于 4 月的 370 亿美元。
2. 分渠道表现：经常项目录得 370 亿美元净流入；证券投资项目录得 70 亿美元净流入。
3. 外汇储备与资产：官方外汇储备在调整估值影响后增加 390 亿美元，达到 3.442 万亿美元；商业银行净外部资产增加 150 亿美元。

边际解读/市场影响：

1. 贸易结汇：货物贸易净流入 530 亿美元，但外汇结汇率由 4 月的 56% 下降至 51%。
2. 债券资金流：北向债券通录得 130 亿美元净买入，为 2025 年 4 月以来首次净买入，主要由国债（CGB）驱动。
3. 资本流动：综合现货交易与远期交易数据，外汇流入趋势在 5 月有所增强。

后续关注与风险：
后续关注点在于贸易结汇率的边际变化，以及海外投资者对人民币国债买入趋势的持续性。