📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为高盛 2026 年印度 CRO/CDMO 行业实地调研纪要，分析了印度 CRDMO 的结构性机遇、资本开支趋势及向复杂模态转移的行业动态。
行业主线：
- 结构性机遇依然存在：受 Biosecure 法案驱动及外包强度提升影响，印度 CRDMO 具有长期吸引力。
- 资本开支前置且分化：多数公司在需求释放前加大投资，但策略不同，部分公司（如 Laurus）较为激进，而部分（如 Neuland）则采取审慎分阶段推进。
- 向复杂模态转移：行业正从传统小分子 CDMO 转向肽、ADC、寡核苷酸及发酵等高复杂度模态。
关键变化与分歧：
- 肽类策略分化：部分厂商（如 Neuland）明确避开低毛利的通用 GLP-1 药物，倾向于参与创新药项目；而其他厂商将其视为机会性能力构建。
- AI 的认知：管理层普遍认为 AI 是提升生产力、加速工艺开发和增加药物靶点的工具，而非短期内颠覆业务模式的风险。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备复杂化学工艺、生物催化创新、强监管信誉且能够提前布局复杂模态的厂商。
- 核心风险：生物技术融资环境波动、关键工厂产能爬坡延迟、客户/产品集中度过高以及监管合规风险。