📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对美国6月FOMC会议进行前瞻分析，重点讨论在凯文·沃什（Kevin Warsh）接任主席后的政策导向。预计美联储将维持联邦基金利率不变，并移除此前暗示降息的前瞻指引，整体政策路径在通胀压力下趋于谨慎。
核心观点：
- 利率维持现状：预计6月会议将保持利率不变，并通过简化声明移除关于降息的时间和程度的指引。
- 降息路径推迟：受战争及油价上涨影响，预计头条PCE通胀将超过4%，核心PCE通胀全年保持在3%以上，导致最终两次降息预计推迟至2027年。
- 领导层过渡影响：新任主席沃什可能在沟通实践、资产负债表政策和金融监管方面有所调整，但短期内重大制度性变革可能性较低。
论据支撑：
- 劳动力市场韧性：近期就业增长强劲，使劳动力市场处于更稳固的轨迹，为美联储在通胀压力面前维持高利率提供了空间。
- 通胀传导机制：目前的通胀上升主要源于典型的油价冲击传导，而非疫情期间的全面供应短缺。
- 经济预测调整：预计2026年GDP增长略有下修至2.2%，失业率维持在4.3%左右，而头条和核心通胀预期显著上修。
局限性/风险：
- 通胀预期失控：若通胀预期大幅增加或高通胀覆盖类别扩大，可能迫使美联储重启加息。
- 外部冲击加剧：战争延长、油价进一步上涨或严重的贸易中断可能引发类似疫情时期的通胀传导，增加政策不确定性。