2026年下半年A股投资策略报告：攻守相济，变中求进

摘要： 本报告对 2026 年下半年 A 股市场持“攻守相济，变中求进”的观点，认为中长期向上趋势未改，但短线将进入高波动震荡区间，投资者宜以攻守平衡思路把握结构性机会。

核心观点：

1. 操作策略：采取“守”与“攻”结合的思路。“守”侧重以高股息、稳增长板块应对短期波动，守住收益安全垫；“攻”侧重坚定中长期向好逻辑，锚定新质生产力与 AI 产业周期。
2. 配置主线：重点关注三条主线：一是重资产壁垒与 AI 共振的 HALO 资产（基础设施、能源大宗、高端制造）；二是 AI 产业化与国产替代驱动的科技成长（算力、半导体、具身智能）；三是政策引导与长线资金增配的低估值高股息红利（银行、煤炭、公用事业）。
3. 行业建议：建议超配金融、电力设备、机械设备、基础化工、有色金属和 TMT 等行业。

论据支撑：

1. 宏观环境：国内经济延续温和复苏，新动能加速领跑；全球经济呈现 AI 驱动的增长与传统周期承压的“K 型”分化。
2. 资本市场：新“国九条”落地，功能、资金、资产三维协同，长线资金入市机制完善，分红回购制度强化。
3. 市场因素：A 股盈利能力企稳回升，日均成交额回暖，虽然整体估值处于历史较高分位，但横向对比全球市场具备配置优势。

局限性/风险：

1. 内需恢复不及预期，消费表现偏弱。
2. 海外经济超预期下滑导致出口承压。
3. 全球主要经济体超预期加息，压缩国内资金面。
4. 海外信用收缩引发风险外溢。