大中华区科技硬件月度数据手册：2026年5月笔记本出货量分析

摘要： 本报告为大摩针对大中华区科技硬件的月度数据手册，重点分析 2026 年 5 月笔记本电脑（NB）的出货量情况，并对第二、三季度的出货预期进行了调整。

核心数据变化：

1. 5 月出货量不及预期：前五大 ODM 厂商 5 月 NB 出货量为 930 万台（环比 +2%，同比 -12%），较摩根斯坦利预期低 7%。
2. 预期下调：下调 2Q26 NB 出货量预期 3% 至 2930 万台（环比持平，低于 15 年平均 +12% 的季节性水平）；首次给出 3Q26 预期为 2900 万台（环比下降 1%）。

边际解读/市场影响：

1. 供应端受限：组件供应短缺仍是主要瓶颈，迫使 ODM 优先生产高利润的高端机型。
2. 需求端审慎：对下半年需求下行保持谨慎，PC OEM 的产品组合将继续向高端转移以维持利润。

后续关注与风险：

1. 关注重点：组件供应的改善节奏、高端机型的订单兑现情况以及 AI 服务器的渗透速度。
2. 核心风险：NB 需求弱于预期、组件供应持续紧张、劳动力成本上升导致利润率受压。