航空点评：航班量降幅收窄，旺季逐步临近

摘要： 本报告点评近期航空高频数据，指出国内航班量与客运量降幅有所收窄，国际市场需求韧性显著优于国内。同时分析了油价上涨对行业盈利的冲击以及当前航司处于历史低估值的投资机会。

核心数据变化：

1. 量能回升：截至6月13日，整体航班量与客运量同比分别下滑7.4%和7.6%，降幅较上期收窄，利用率下滑压力有所缓解。
2. 国际需求强韧：国际客运量同比增长1.3%，客座率同比提升4.9pcts；而国内市场裸票价格同比下滑8.7%，客座率同比下滑1.7pcts，定价能力仍承压。

边际解读/市场影响：

1. 成本压力增加：IATA下调全球航空业盈利预期，预计油价高企将导致燃油支出大幅增加，成本转嫁能力成为航司盈利韧性的核心。
2. 估值处于低位：国航、南航、东航及民营航司（春秋、吉祥）的单机市值均处于历史较低分位数，行业整体具备较高赔率。

后续关注与风险：

1. 关注重点：重点跟踪油价、燃油附加费、航班量及客座率的联动变化，以及暑运旺季需求爆发情况。
2. 核心风险：油价大幅上涨、宏观经济波动、地缘政治风险及航空安全事故。