美伊局势缓和下的市场研判与资产配置策略分享

摘要： 本次会议由策略首席曹玲珑分享，探讨美伊停火协议背景下的宏观风险与资产配置建议。核心观点认为，短期内应警惕中东地缘风险反复，美债利率难以迅速下行，但长线看好黄金主升浪及“AI成长+价值”的杠铃策略。

核心观点：

1. 地缘风险仍存：认为美伊停火协议不代表风险完全解除，由于美国对以色列约束力有限且伊朗实际掌控霍尔木兹海峡，地缘局势易出现反复。
2. 美债利率承压：预计短期内美债利率难以迅速南下，除非美国能迅速搞定伊朗或重新掌控海峡，建议在 10 年期美债利率回落至 4.3% 以下前保持敬畏。
3. 看好黄金长线：美元信用裂痕随石油美元体系动摇而扩张，预计下半年黄金将开启第四波主升浪。
4. 资产配置建议：构建“AI成长+价值”杠铃组合。成长端关注 AI 链条（需接受高波动）；价值端关注 PPI 涨价链（煤炭、石油化工、新能源）及潜在 CPI 反转机会（地产、白酒）。

论据支撑：

1. 历史复盘显示，美国试图通过打压他国或强化美元信用的行为（如 2016 年南海、2022 年俄欧冲突）反而加速了美元信用裂痕的扩张。
2. 霍尔木兹海峡管理权的转移将动摇石油美元在中东的根基。
3. 国内化债政策及美联储潜在 QE 可能为价值资产的代表性修复打开空间。

局限性/风险：
中东地缘冲突再次升级；美债利率波动超预期；AI 行业波动率中枢提升；国内资产修复节奏不及预期。