日欧半导体设备：涨价苗头初现及龙头评级分析

摘要： 本报告分析了日欧半导体设备行业的投资机会，认为在商品类技术反弹带动资本支出增加的背景下，设备厂商有望再次跑赢大盘，核心驱动力在于行业内部出现的涨价趋势。

行业主线：

1. 价格调整趋势：半导体设备公司开始显现涨价迹象。日本设备商利用日元贬值背景，通过处理加急订单、协商通胀附加费以及发布新模型等方式提升价格。
2. 利润率目标：东京电子（Tokyo Electron）目标将毛利率提升至 50% 以上，营业利润率向 35% 目标靠近；Screen 同样通过两阶段价格调整旨在长期实现 30% 的营业利润率。

关键变化与分歧：

1. 前道与后道的分化：预计日本前道设备公司在短期内将跑赢后道设备公司。
2. 产品升级驱动：ASML 的新 EUV 设备预计将带来 60% 的价格上涨空间，显著推高其 EUV 业务的毛利率。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备强议价能力、能通过技术升级实现价格提升的龙头厂商，如 Tokyo Electron、Kokusai、ASML、Besi 等。
2. 风险：客户资本开支波动、涨价谈判不及预期、供应链管理压力。