📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了印度强混（Strong Hybrid）汽车市场的现状与未来拐点。预计强混车型渗透率将从目前的 2.3% 在 2030 年提升至 7-8%，核心驱动力在于车型目录的扩张、更优的残值表现以及总持有成本（TCO）的优势。
行业主线：
- 供应端驱动增长：目前市场规模小主因是车型匮乏（仅 8 款），预计到 2028 财年车型数量将翻倍，这将解锁下一阶段的增长空间。
- TCO 与残值优势：强混车型 5 年残值损失约为 35%，远低于纯电动车（BEV）的 60% 以上，在二手车市场正规化的背景下，这构成了结构性利好。
- 技术路径演进：自研串联混动系统（Series-HEV）将降低许可成本，使强混车进入 1-1.5 百万卢比的主流市场。
关键变化与分歧：
- 税收壁垒与政策：尽管大型强混车面临 40% 的 GST 税率（与 ICE 持平），但小型强混车仅 18%，且市场对强混的需求在无补贴情况下依然强劲。
- 全球趋势参考：美、欧、日市场在补贴退坡后强混增速超过 BEV，而印度市场具有相似的经济和消费特征，但需警惕中国式政策干预风险。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点看好 Maruti Suzuki（通过多动力组合和自研混动系统降低成本）和 Mahindra & Mahindra（通过 XUV 3XO 等车型进行混动对冲）。
- 核心风险：BEV 成本曲线快速下降（尤其是中国电池技术引入）、充电基础设施建设速度超预期、政府政策进一步向纯电倾斜。