📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点对比了海尔与美的在华东地区（特别是上海）的线下渠道运营、门店结构、盈利能力及数字化管理系统，分析了电商冲击下传统白电零售的生存现状。
核心观点/结论：
- 渠道两极分化：线下零售呈现明显的“大店化”和“高端化”趋势，中低端门店受电商价格战冲击严重，而依托高端品牌（如卡萨帝、科尔摩）的体验大店在建材渠道等场景仍具竞争力。
- 核心竞争力差异：海尔通过卡萨帝建立高端品牌护城河，但在数字化系统效率和乡镇市场空调支撑力上弱于美的。美的凭借强大的空调基本盘支撑乡镇门店，且其“美云销”系统在开放度和运营效率上优势明显。
- 竞争格局演变：京东、天猫等平台通过开设城市旗舰店，采取“体验+电商”模式，正剧烈侵蚀传统品牌专卖店的流量，导致品牌方高端门店的闭店率也在上升。
经营与财务要点：
- 盈利状况：线下门店整体盈利压力极大，除极少数顶尖高端店外，大部分门店在剔除厂补后处于负毛利状态，净利水平极低。
- 数字化工具：美的的“美云销”实现了理货商与零售商的减负，提升了响应速度；海尔的系统倾向于强管控，操作繁琐，导致业务端效率较低。
- 产品线支撑：海尔冰箱虽有品牌优势，但面临美的和小米的低价竞争；美的则尝试通过“自享家”AI智能全屋方案切入高端市场，对海尔的三翼鸟构成竞争压力。
催化剂与风险：
- 风险：电商平台进一步下沉及自建线下体验店对传统渠道的替代；房地产市场低迷导致建材渠道客流下降。
- 关注点：美的 AI 智能方案的落地效果及对高端市场份额的进一步挤占。