📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由中庭宏观研究员主持，涵盖宏观经济数据解读、投资策略、固收、大宗商品、银行、地产、轻工零售、建筑建材及汽车等多个领域的分析观点。会议核心探讨了5月份经济数据呈现的“内外需分化”态势，并对下半年资产配置方向进行了展望。
核心观点：
- 宏观与策略：5月数据延续内外需分化，出口受AI链带动超预期，但内需（零售、投资）进一步走弱。策略上建议关注科技成长（光通信、PCB及电子材料），尤其是三季度财报期；若地缘政治风险缓解，可关注金属、化工及能源转型方向（储能、电网）。
- 资产类别：固收方面，基于基本面偏弱及三季度货币政策潜在放松预期，看好债券市场震荡下行；大宗商品方面，能源与黑色板块承压，铜价支撑较强，农产品走势偏弱。
- 行业观点：地产聚焦核心城市房价企稳；轻工零售看好出海龙头及头部潮玩公司；建筑建材关注水利、电力工程及制造业专业工程；汽车行业聚焦高端化与出海主线，看好新能源客车及重卡出口龙头。
论据支撑：
- 数据支撑：5月出口同比增19%，而社零同比转负（-0.6%），固定资产投资降幅扩大。
- 行业逻辑：AI产业商业模式闭环形成驱动资本开支；重卡海外需求稳健，尤其在东南亚、中东及非洲市场；新能源客车在海外竞争力增强。
局限性/风险：
- 宏观风险：内需恢复不及预期，专项债发行进度较慢影响项目落地。
- 外部风险：欧盟对华客车贸易限制升级、美债收益率上行风险以及地缘政治波动对油价的影响。