中信特钢投资者交流纪要

摘要： 本次会议为中信特钢与投资者的线上交流，重点讨论了公司的海外扩张进展、高附加值产品结构、原材料成本管控以及与南钢股份的业务协同及可转债下修等问题。

核心观点/结论：

1. 战略重心转向结构优化：公司 2026 年整体销量目标略有调降（计划 1910 万吨），核心逻辑是通过调整产品结构，增加高附加值、高毛利产品的占比来提升盈利能力。
2. 海外扩张稳步推进：公司重视海外并购，目前有多个项目并行沟通，争取下半年有实体产业落地，并储备了充足的现金流支持 40-60 亿元的投入规模。
3. 成本传导机制有效：原材料（焦煤、矿砂）价格虽有波动，但公司采取顺价机制将成本传导至售价，整体利润修复情况良好。

经营与财务要点：

1. 产品结构：“小巨人”等高附加值产品销量约占 40%，但预计贡献营收和毛利的比例可达 70% 以上。
2. 出口业务：欧洲油气管道等出口订单在手量足以支持全年 240 万吨的销量目标，且出口毛利率维持在高于国内的水平。
3. 关键材料突破：在航空、深海等领域实现 5 项关键材料产业化突破，虽目前量级较小，但旨在建立品牌能力并逐步拓展。
4. 同业协同：与南钢股份在重叠的棒材、板材领域从竞争转为协同，通过差异化研发和定价策略（中信特钢在部分产品具溢价）避免内部竞争。

催化剂与风险：

1. 催化剂：海外并购项目的具体落地、高端关键材料的规模化量产、可转债的下修方案出台。
2. 风险：原材料价格大幅上涨导致传导滞后、海外项目落地时间不确定、可转债转股导致的股权稀释。