📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由方正证券金属团队主持，重点探讨中东局势若趋于缓和对有色金属板块（金、铜、铝、镍、稀土）的宏观定价影响及中观供需逻辑。
行业主线：
- 宏观金融属性驱动：海峡恢复畅通将导致油价下行，缓解通胀预期，从而逆转流动性紧缩预期（降低美联储加息概率），整体利好有色板块估值修复。
- 中观成本与供需：硫磺/硫酸价格下跌将显著降低施法镍、氧化铜矿及施法铜的冶炼成本，改善相关公司盈利能力。
关键变化与分歧：
- 铝的定价逻辑：市场担心产能复产带来利空，但分析师认为复产周期长且金融属性（流动性）在定价中的权重高于自身供给。
- 贵金属底部信号：认为近期贵金属已完成充分压力测试，随着关注点从“胀”转向“滞”，流动性超预期环节将支撑年内长期走势。
- 稀土布局窗口：预计 6 月底至 7 月进入补库旺季，结合供给紧缩，第三季度将是较好的布局机会。
受益方向与风险：
- 受益方向：低估值铜铝标的、镍/铜冶炼公司、质地优秀的贵金属公司及稀土资产。
- 核心风险：美国非农/CPI 数据持续超预期导致加息路径不改、中东局势再度升级。