📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点分析了煤炭行业的供给端冲击、价格走势及供需基本面。核心观点认为，受矿难安全检查影响，主产区（尤其是山西）的供给收缩程度将持续超预期，煤炭价格有望迎来新一轮上涨周期。
行业主线：
- 供给端严重收缩：安全检查范围与时间均超预期，尤其是高瓦斯矿井受限明显，山西地区仍有大量产能处于停产状态，供给冲击力度大。
- 价格趋势分化：炼焦煤基本面强劲，价格上涨空间显著打开；动力煤价格在需求爬坡期维持稳健，预计6月下旬至7月将出现进一步拉动。
- 需求与库存支撑：夏季电煤需求进入爬坡阶段，尽管短期受天气影响有波动，但整体需求信心强，电厂库存同比偏弱，支撑价格底部。
关键变化与分歧：
- 全球能源价格走势分化：煤炭期货价格与原油、天然气出现“劈叉”走势，煤炭独立牛市逻辑占据主导。
- 电力结构影响：风电、光伏出力走弱，导致火电出力同比增加，验证了煤炭需求的韧性。
受益方向与风险：
- 受益方向：优先关注弹性较高的炼焦煤标的（如潞安环能、平煤股份、山西焦煤等）及超跌的海外煤炭资产（如兖矿能源）。
- 核心风险：政策端强力打压价格、电煤实际需求释放不及预期、全球能源价格共振失效。