📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了全球海上风电行业，认为国内外需求共振将驱动行业景气度整体上行。欧洲市场在机制转向、能源安全和AI数据中心需求驱动下进入高速增长期；国内市场则在存量项目储备充足及“十五五”规划指引下，长期维持高景气并向深远海开发迈进。
行业主线：
- 欧洲需求侧爆发：拍卖机制从“负补贴”转向差价合约（CfD）修复信心，地缘冲突强化能源自主诉求，且AI数据中心通过PPA模式开辟增量市场。预计2026-2030年欧洲海风年均新增装机将达7GW以上。
- 国内市场稳健增长：截至2026年5月，国内在建项目超33GW。预计“十五五”期间年均新增装机不低于15GW，较“十四至五”实现翻倍。
关键变化与分歧：
- 供给侧格局变化：欧洲本土供应链产能不足（年产能仅支持约10GW）且扩产不及预期。中国产业链在成本（低30%-40%）与一体化交付能力上具有显著优势，切入欧洲市场的机遇明确。
- 政策机制拐点：英国、德国、丹麦等国密集出台利好政策或转向CfD机制，降低了融资成本并提升了项目经济性。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注基础环节（大金重工）、海缆环节（东方电缆）、风机环节（明阳智能）及零部件环节（金雷股份）等优质企业。
- 核心风险：海外贸易政策变动、宏观经济波动导致需求下滑、原材料价格波动、行业竞争加剧。