📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为煤炭行业周报，认为当前煤炭行业正处于新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，建议在板块回调时逢低配置优质煤企，尤其是具备高分红、高现金流属性的核心资产。
行业主线：
- 供给端受限：山西省开展矿安全风险隐患专项整治，安监高压导致国内增产空间受限，产量恢复缓慢，上涨动能积蓄。
- 需求端升温：随着旺季临近，电厂补库紧迫性将逐步升温，刚性采购需求将为煤价提供坚实支撑。
- 估值逻辑重构：煤炭作为能源安全核心硬资产，在资源供给刚性和能源安全优先级抬升背景下，传统周期估值有望向价值重估转变。
关键变化与分歧：
- 价格走势：短期内煤炭市场运行僵持偏稳，但预计随旺季需求来临将重拾升势。
- 资产属性：优质煤企的高盈利、高现金流及高分红属性使其在红利特性与顺周期弹性之间具备较强竞争力。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注经营稳健的行业龙头（如中国神华、陕西煤业）及业绩弹性较大的资源公司（如兖矿能源、电投能源）。
- 核心风险：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门大规模限产；宏观经济超预期下滑。