湘财医药行业与基金市场每周一谈交流纪要

摘要： 本次会议由湘财证券研究员分享，主要涵盖医药生物行业（化学制剂、医疗服务、CXO）的业绩分析与投资机会，以及5月基金市场回顾和6月ETF投资策略。

核心观点：

1. 医药板块：看好创新药产业链，尤其是 ADC CDMO 细分方向及具备全球商业化能力的创新药企；医疗服务领域关注眼科、口腔等具备品牌优势的专科龙头。
2. 基金策略：5月成长型基金显著战胜价值型基金。6月建议采取“防御+进攻”组合，防御端关注银行、煤炭等红利行业，进攻端继续关注电子行业。

论据支撑：

1. 医药端：2026年Q1医药工业营收利润出现好转，创新药收入占比在龙头企业中已实现质变（如恒瑞、翰森）；CXO 龙头（如药明康德）在手订单增长强劲，人员数量企稳，验证需求回暖。
2. 基金端：5月投资者资金由宽基 ETF 向行业 ETF（通信、券商、医药等）转移；量化模型显示，资金面因子在近期表现优于基本面/财务因子。

局限性/风险：

1. 政策风险：医保控费（DRG/DIP）执行超预期对综合医院及体外诊断（IVD）造成压力。
2. 外部风险：地缘政治及供应链风险影响创新药出海。
3. 模型风险：量化策略存在模型失效风险。