📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国投证券电子首席分析师马良主讲，核心观点认为 AI 算力的瓶颈已从计算能力转移至传输（光）和存储领域。尽管近期市场因良率和需求传闻出现波动，但从中长期看，光通信与存储行业仍具备极高投资价值。
行业主线：
- 瓶颈转移论：AI 算力的核心瓶颈已从 GPU 计算能力转移至数据传输和存储空间/速度，这是当前 AI 基础设施升级的核心驱动力。
- 光通信演进：行业处于 800G 向 1.6T 切换的关键年份，未来将向 3.2T 演进；技术路径涵盖 CPO、LPO 及多种新型光源。
- 存储技术迭代：需求驱动存储容量扩展与速度提升，技术路径演进为 DDR $\rightarrow$ HBM，并关注 CXL 架构对带宽的提升作用。
关键变化与分歧：
- CPO 良率分歧：市场担忧单体封装良率低影响量产，但分析师认为通过系统级筛选可有效避免，看好明年的量产机遇。
- 存储需求质疑：针对英伟达新产品搭载内存量级可能下降的传闻，分析师认为这属于商业成本调整而非技术需求下降，坚定看好存储方向。
受益方向与风险：
- 受益方向：分为“景气度赛道”（如光模块、PCB/CCL 等订单驱动环节）和“瓶颈赛道”（如光芯片、电芯片、法拉第旋片等卡脖子环节）。
- 核心风险：宏观环境波动导致科技股回调、技术方案迭代进度不及预期、量产兑现节奏慢于预期。