天风证券 A 股策略周报：名义 GDP 增速改善

摘要： 本报告分析了 2026 年 5 月国内外宏观经济数据，认为名义 GDP 增速有所改善，并就 A 股市场行业配置给出建议。

核心观点：
投资主线聚焦三个方向：一是 AI 产业革命带来的算力、存力、电力及应用机会；二是经济逐步修复背景下，牛市主线风格倾向于“强者恒强”，同时关注周期后半段的业绩弹性；三是以赔率思维考虑风格轮动与底部反转，重点关注食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物等行业。

论据支撑：

1. 国内宏观：5 月 CPI 同比持平，PPI 同比回升且增速走阔；进出口增速超预期增长，特别是电子信息产品类回暖明显。
2. 国际环境：美国 5 月 CPI 同比增长 4.2%，核心通胀持续回升，导致美联储 6 月维持现有利率的概率较高（97.4%）。
3. 行业逻辑：AI 趋势进展取决于应用端和消费端的突破；周期股具备低估值、高贝塔属性，易随基本面回暖获得增量资金青睐。

局限性/风险：
地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。