📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议探讨了 2026 年传媒互联网行业的投资策略，核心聚焦在 AI 应用爆发、文化与 AI 出海以及 IP 内容消费三大主线，认为 AI 将在广告、云服务及内容生产领域实现实质性的商业化兑现。
行业主线：
- AI 应用商业化提速：AI 驱动广告营销、电商、游戏等领域效率提升，2026 年有望在报表端兑现。重点关注 AI 驱动的平台广告增长及云业务的收入与利润率提升。
- 出海赛道空间打开：文化出海（游戏、影视短剧）与 AI 应用出海双线并行，海外用户更高的付费意愿将助力国内产品快速增长。
- IP 内容消费韧性：优质 IP 衍生品（如潮玩）具备增长韧性，电影+IP 的协同布局可最大化 IP 价值。
关键变化与分歧：
- 估值逻辑重构：港股互联网公司估值模式由 EPS 转向 SOPT，AI 云业务被单独估值，AI 驱动的价值重估成为核心。
- 云服务定价趋势反转：海外云厂商涨价标志着价格止降不升趋势打破，预示算力紧缺，国内大厂 2026 年资本开支有望高增长。
- 流量入口迁移：流量由传统搜索向 AI 搜索迁移，营销范式由 ICU 排名转向 GEO（生成式搜索引擎优化）的答案占位逻辑。
受益方向与风险：
- 受益方向：全栈 AI 能力的云厂商（阿里巴巴）、具备优质 Pipeline 的右侧游戏标的（世纪华通、心动公司等）、出海领先的内容平台（中文在线）。
- 核心风险：AI 商业化落地节奏低于预期、游戏版号政策波动、宏观消费环境影响 IP 衍生品消费。