生猪行业 2026 年下半年展望交流纪要

摘要： 本次交流重点展望 2026 年下半年生猪行业走势，分析认为当前猪价虽跌至十年低点，但政策底已经确立，未来需等待产能实质性去化以形成市场底。

行业主线：

1. 供给压力与效率对冲：产能去化进程被生产效率（MSY）的快速提升所对冲，导致隐性供给持续增加，成为猪价超预期下跌的根本原因。
2. 行业模型由“蛛网”转向“网络”：随着行业集中度（CR20）从 10% 提升至近 40%，市场由完全竞争转向寡头垄断，导致传统 3-4 年的“猪周期”规律失效，周期模拟时间大幅拉长。

关键变化与分歧：

1. 底部的判定逻辑：区分“政策底”与“市场底”。政策底已通过 5 月 14 日产能调控方案确立，但市场底需依赖自发性供需出清。
2. 关键跟踪指标：建议关注淘汰母猪与生猪价格比（需跌破 0.65）、子猪价格比（需低于 2.2）以及标肥价差等指标来判断拐点。
3. 时间预测：预计政策底与市场底存在 3-4 个月时间差，拐点可能在 4 季度结合旺季出现。

受益方向与风险：

1. 交易策略：短期关注近月合约阶段性反弹，重点跟踪 6 月数据验证产能去化速度。
2. 核心风险：产能去化速度低于预期、现有存栏库存过高对价格上行形成阻碍。