📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析 2026 年下半年钢铁行业走势，认为行业目前处于利润和估值的底部区域且整体企稳，建议关注积极推动产品结构转型的低估值标的及高端特钢方向。
行业主线：
- 供给端约束强化：双碳政策及新版产能置换方案（置换比例提升至 1.5:1）将强化供给约束，推动落后产能出清及行业集中度提升。
- 需求端结构分化：建筑需求整体承压但降幅预计收窄；制造业需求韧性较强，特别是汽车（新能源车）、造船等领域支撑板材和特钢景气度。
- 成本端利润修复：随着西芒杜铁矿投产及铁矿石港口高库存，铁矿石价格中枢预期下行，有望推动钢企利润修复。
关键变化与分歧：
- 消费结构转移：钢铁消费重心正从建筑业向制造业转移，未来看好板材与特钢板块的盈利能力。
- 出口预期回落：受海外局势不确定性及反倾销影响，钢材净出口增速预期将由正转负。
受益方向与风险：
- 受益方向：产品结构转型标的、分红率较高的头部企业及高端不锈钢管材等特钢标的。
- 核心风险：原材料价格高于预期导致成本上升；下游需求不及预期导致钢价下跌。