煤炭行业专家电话会：双焦盘面波动与供需分析

摘要： 本次专家电话会重点分析了双焦（焦煤、焦炭）的盘面波动、现货供需及价格驱动因素，认为短期内焦煤价格有反弹空间，焦炭则维持谨慎看多。

行业主线：
核心逻辑在于山西地区安全检查导致供应端偏紧，而下游钢厂目前仍有较高盈利能力支撑需求，焦炭端存在日均约4万吨的供应缺口，支撑价格运行。

关键变化与分歧：

1. 供给端结构性矛盾：山西民营矿井受安监影响减产明显（约3-5成）。虽然蒙煤进口量大幅增长（预计增量达3000万吨）可在总量上弥补缺口，但高品质主焦煤的结构性短缺难以通过蒙煤替代。
2. 库存压力：蒙煤口岸库存处于历史高位，虽然近期出现小幅区库，但中长期仍需等待黑色产业链新周期的到来才能实现彻底拐点。
3. 下游支撑：钢厂目前盈利面处于较高水平（约5-6%），短期可支撑煤价坚挺，但若利润跌破5%甚至转亏，可能触发减产负反馈。

受益方向与风险：

1. 受益方向：高品质主焦煤供应紧缺，短期看好相关品种的上涨胜率。
2. 核心风险：钢厂因亏损导致减产；山西安监检查力度超预期，导致国企大矿也出现大幅停产。