📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对通信行业进行月度跟踪，重点分析光模块供应链紧张局面、空芯光纤的规模化部署进展、AI 手机的渗透趋势以及电信运营商的资本开支与红利价值。
行业主线：
- 光通信技术迭代：行业处于 800G 向 1.6T 演进的关键期，硅光方案因低功耗、高集成度优势，预计 2026 年将贡献超过一半的光模块销售额。
- AI 终端智能化：生成式 AI 推动 AI 手机从高端向中端普及，端侧算力需求快速增长，将带动消费电子零部件核心产品线增长。
- 云基础设施投入：北美四大云厂商 2025 年资本开支大幅增加，AI 需求成为推动企业向云端迁移的核心动力。
关键变化与分歧：
- 物料供应短缺：EML 和 CW 激光器芯片短缺预计将制约市场增长至 2026 年底，这在客观上加速了行业向硅光方案的转型。
- 空芯光纤商用：AWS 已规模部署空芯光纤连接数据中心，尽管量产良率低且成本高，但其低时延、低损耗优势使其有望成为长途干线标准。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备规模化交付能力的高速光模块龙头、空芯光纤领军厂商、AI 手机产业链及高股息的电信运营商。
- 核心风险：国际贸易争端、供应链稳定性风险、云厂商或运营商资本开支不及预期、AI 发展速度低于预期。