📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议对乘用车总量、中卡出口及服务器液冷泵三个方向进行了观点更新。认为整车板块短期筹码压力较大，建议等待右侧机会；看好中卡出口龙头在订单波动缓和后的上升趋势；重点分析了液冷泵在 AI 服务器散热中的价值量通胀逻辑及国产替代空间。
行业主线：
- 乘用车板块：5 月以来数据不理想，板块整体处于休息期，建议由左侧交易转向等待右侧机会。
- 中卡出口：国内龙头具备极强的海外竞争力，尽管受地缘因素影响订单有波动，但预计 6-7 月将迎来拐点并进入上升通道。
- 液冷泵赛道：随服务器芯片功耗迭代，液冷泵价值量将持续通胀（从数万增至十数万）；由于产品高度定制化且物理防漏液要求高，行业格局优质，准入门槛较高。
关键变化与分歧：
- 量产节奏：液冷泵量产由谷歌牵头（预计 7 月量产），随后英伟达、亚马逊等厂商将跟进，预计 2026 年国内海外将迎来双重爆发。
- 竞争力对比：国内核心供应商在同功率性能上不输海外厂商（如格兰夫、威乐），且价格优势明显，不足外资供应商的一半。
受益方向与风险：
- 受益方向：中卡出口龙头企业、高性能液冷泵核心供应商。
- 核心风险：海外订单波动、液冷泵量产进度低于预期、终端资本开支波动。