关注磷化工链与化纤链品种的行业分析报告

摘要： 本报告对基础化工行业进行深度分析，认为行业正处于四年下行周期的底部，2026 年有望成为周期反转的转折点。报告重点关注磷化工链与化纤链中呈现“高开工、低库存”特征的品种，认为相关产品有望迎来主动补库阶段，景气度将持续上行。

行业主线：

1. 周期触底与反转：化工产品价格指数（CCPI）处于历史低位，且资本开支连续七个季度负增长，预示供给扩张阶段已结束，行业进入拐点。
2. 全球格局重塑：欧洲化工产能加速收缩，中国企业凭借规模效应和成本优势抢占市场份额，呈现“东升西落”态势。
3. 资源价值重估：资源品属性由“周期商品”向“战略资产”转变，磷、硫、铬、钾等资源类化工品有望凭借供给刚性率先涨价。

关键变化与分歧：

1. “反内卷”路径：通过行业协会引导的“主动型”协同（如涤纶长丝/PTA、有机硅等）与政策驱动的“被动型”优化（如纯碱、PVC等）将共同推动行业格局改善。
2. 新质生产力驱动：关注绿色能源（SAF/生物柴油）、具身智能材料、AI 与半导体材料、商业航天及固态电池材料等前沿方向的材料需求。

受益方向与风险：

1. 受益方向：全球成本曲线左侧的化工白马股、战略资源类资产以及新质生产力相关的先进材料龙头。
2. 核心风险：宏观经济下行风险、原料价格大幅波动、下游需求不及预期、产能大幅扩张以及安全环保风险。