远东宏信首次覆盖报告：行稳致远，固本拓新

摘要： 本报告对远东宏信进行首次覆盖分析，认为公司正通过“三位一体”战略构建覆盖金融与产业的多元生态体系，在保持稳健经营的同时维持高分红政策，给予“增持”评级。

核心观点/结论：
预计2026-2028年公司归母净利润同比分别增长7.9%、11.3%、10.3%至42.0/46.7/51.5亿元。参考可比公司给予2026E 0.7x PB估值，目标价9.51港元，评级为“增持”。

经营与财务要点：

1. 金融服务板块：深耕医疗、交通等九大基础行业，通过“产融结合”模式降低风险，不良率长期维持在1%左右低位，拨备覆盖率较高，净息差稳定在4%以上。
2. 产业运营板块：宏信建发加速国际化布局，海外收入占比提升至15%，虽已实现规模化盈利，但短期受国内租金及利用率下行以及海外投入影响，整体利润端承压。
3. 医疗健康板块：聚焦三至五线城市及县域医疗市场，通过“公司化运作”实现规模化布局，与融资租赁和设备运营形成协同。
4. 股东回报：分红政策稳健，2025年派息率约61%，经营性现金流支撑高分红可持续性。

催化剂与风险：
核心风险包括宏观经济下行导致租赁需求抑制、监管政策超预期趋严以及海外市场地缘政治风险。