江苏金租首次覆盖：厂商协同拓空间，稳定分红筑底色

摘要： 本报告首次覆盖江苏金租（600901），给予“增持”评级，目标价 7.42 元。公司作为 A 股唯一上市的金融租赁标的，通过“零售+设备+科技”模式深耕小微设备租赁，兼具成长属性与高红利价值。

核心观点/结论：
公司依托专业的小微设备租赁能力和数字化运营构建了稳健的竞争护城河。资产端规模持续扩张且净利差维持高位，支撑利润弹性；低不良率和高拨备覆盖率提供了坚实的安全边际。

经营与财务要点：

1. 资产扩张与结构优化：资产规模快速增长，投放重点向清洁能源、交通运输及工业装备等高景气板块集中，且零售化转型显著提升了资产分散度。
2. 盈利能力稳健：利息净收入为主要驱动力，成本收入比维持低位。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 35.9、39.4、43.3 亿元。
3. 分红与资本：公司具备高分红策略（2025 年分红率 53.62%），在低利率环境下具有较高的配置价值。

催化剂与风险：
核心风险包括宏观经济下滑导致的小微客户信用风险、行业竞争加剧引发的利差收窄、快速扩表带来的资本充足率压力以及监管政策执行超预期。