银行投资观察：正在进入“良性去杠杆”阶段

摘要： 本报告对 2026/6/8-2026/6/12 期间的银行板块进行观察。本期银行板块整体表现强劲，上涨 4.0%，在所有行业中排名第一，显著跑赢万得全 A 指数。

核心数据变化：

1. 板块表现：银行板块上涨 4.04%，其中国有大行（+5.40%）领涨。A 股银行涨幅前三为青岛银行、齐鲁银行和宁波银行。
2. 转债与盈利：银行转债平均价格下跌 0.34%，跑输中证转债。2026 年利润增速一致预期基本保持不变。

边际解读/市场影响：

1. 良性去杠杆逻辑：分析认为国内除地产不确定性外，已呈现名义经济增长快于债务增长、企业利润/居民收入增速快于债务增速等“良性去杠杆”特征。
2. 投资逻辑：在这种背景下，社融回落若不伴随 M2 或名义经济增速同步回落，可判断为良性去杠杆，这将影响银行的资产负债表表现。

后续关注与风险：

1. 配置建议：重点推荐宁波银行、招商银行及国有大行；关注青岛银行、齐鲁银行、成都银行等区域阿尔法城商行。短期关注股息分配驱动的配置机会。
2. 核心风险：经济表现、金融风险、政策落地及利率波动不及预期。