📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告认为 A 股市场新一轮情绪周期底部信号已显现，短期企稳反弹可能性抬升。预计 6-8 月市场将进入中报基本面定价窗口，新兴产业与传统产业的盈利增速裂口可能进一步扩大，建议重点关注海外算力、有色金属、储能锂电及创新药等方向。
核心观点：
- 情绪处于冰点，短期机会大于风险：全 A 短线情绪指标已降至 1.1% 水位，大盘运行至 100 日均线附近，短期担忧情绪释放充分，反弹概率增加。
- 中报季风格分化加剧：新兴产业（尤其是 AI 算力链）景气度维持高位，而传统产业（白酒、地产及内需相关行业）受信贷结构恶化及需求疲软影响，盈利支撑不足。
- 潜在配置方向：关注海外算力板块的布局机会；有色金属具备超跌反弹价值；储能锂电基本面已至拐点右侧；创新药随美债利率稳定迎来配置时机。
论据支撑：
- 量化指标：情绪指标历史回测显示 0% 分位数附近常对应短期底部；科技与锂电细分板块的均线偏离度已明显回落。
- 基本面跟踪：全球 AI Tokens 调用量持续创新高，模型厂 ARR 上修；国内中长期贷款增速回落，且 PTA、纯碱等内需行业开工率低于季节性。
- 行业逻辑：黄金牛市底层逻辑（债务扩张、央行购金）稳固；锂电产业链 CAPEX 消化四年后企稳，月度排产量连续四个月刷新历史峰值。
局限性/风险：
地缘冲突超预期导致全球通胀上行；海外流动性进入更快紧缩周期；国内稳增长力度不及预期导致经济复苏乏力及风险偏好下挫。