📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了当前债券市场的资金面状况、利率走势及配置策略，认为短期利率或已达高位，虽然负反馈风险仍需警惕，但预计调整幅度有限。
核心观点：
- 利率目标与走势：预计 10 年国债目标利率为 1.70%，30 年国债目标为 2.15%。当前 10Y 国债利率 1.80% 附近或为阶段性上沿。
- 资金面研判：资金面均衡偏紧，DR001 和 DR007 已突破政策利率，央行引导目标已达成，进一步收紧必要性不强。
- 配置建议：建议采取高流动性、规避负债端冲击的利率策略，重点关注 5-7Y 国开债、3-5 年城投债，并关注地产债修复的右侧机会。
论据支撑：
- 流动性指标：大行净融出规模迅速下降至 1.57 万亿，接近去年一季度低点，进一步下降动能不足。
- 机构行为：配置盘持续发力，银行、保险、理财净买入规模较大，且 5-6 月国债收益率历史下行概率较高。
- 技术面分析：10 年国债期货在 108.6-108.7 区间关注支撑；30 年国债期货虽 W 底成型，但需等待 90 日均线企稳信号后再行布局。
局限性/风险：
- 政策或外部扰动超预期。
- 资金面及流动性变化超预期。
- 负债端负反馈风险。