📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深入分析了广东电力市场电价上涨的成因及趋势，认为燃料成本上升与电力供需偏紧共同驱动电价上行，且该趋势有望由点及面扩散至其他省份，电力板块整体呈现“攻防兼备”特征。
行业主线：
- 电价中枢上移：广东电价经历“低位-冲高-修正”三阶段变化，现货电价作为先导信号带动中长期电价上涨。
- 供需格局反转：短期受厄尔尼诺导致的高温及燃料价格上涨影响，供需阶段性偏紧；长期看，火电核准量大幅下降，供给增速放缓，支撑电价长期回升。
关键变化与分歧：
- 成本传导机制：煤价与天然气价格上涨直接推高发电成本，火电作为主导电源在电价上涨中发挥核心作用。
- 省际联动效应：除广东外，江苏、山东等省份电价亦出现上涨，显示电价上涨趋势正在向全国铺开。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注火电的盈利稳定性与高股息、水电的业绩超预期、核电的电价预期扭转以及燃气电厂的气源多元化。
- 核心风险：电力市场改革进度不及预期、煤价超额上涨以及发电利用小时数波动超预期。