晓鸣股份经营情况及行业展望交流纪要

摘要： 本次会议为方盾证券与晓鸣股份管理层的交流，重点讨论了公司 2025 年经营回顾、2026 年行业周期预判、成本控制、数字化转型及海外扩张战略。

核心观点/结论：

1. 行业周期预判：认为蛋种鸡行业在经历长时间亏损后，2026 年 3-4 月将出现短期刚需性回暖，而真正的持续性回暖预计在 2026 年下半年，主因是 2025 年上半年超额补栏的鸡群进入淘汰期，供给端将出现紧平衡。
2. 公司竞争地位：公司产品销售数量突破历史新高，市占率超过 25%，目标在五年内实现 3.5 亿只产能及 30% 的市场份额。
3. 战略增长点：重点布局“青年鸡”生态链、数字化“未来农场”以及出海业务（重点关注非洲等人口红利市场）。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2025 年业绩预告净利润 7100 万至 9200 万元，由于 12 月计提了 1400 多万的计苗减值准备，预告整体较为保守。
2. 成本结构：成本受规模化程度影响显著，月产 2400 万只以上时成本可降至 3.1 元左右，而 2100-2300 万只时成本约 3.4 元。
3. 新业务进展：青年鸡业务抗周期能力强，2026 年目标销量 800 万只；数字化方面已由购买平台转向自主开发 OA、HR 及养殖管理系统。

催化剂与风险：

1. 催化剂：2026 年下半年供给缺口兑现；数字化“未来农场”于 6 月建成投产；海外自营模式落地。
2. 风险：禽流感疫情导致引种受阻或生产受损；下游养殖端信心恢复不及预期导致补栏意愿低迷。