📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由中金金融科技分析师汇报关于东方财富的深度更新报告。核心观点认为，东方财富当前估值处于历史极低分位，基本面向好且确定性较高，看好其在财富管理赛道的龙头地位，预计将迎来盈利与估值双升。
核心观点/结论：
- 估值处于极低分位：当前市盈率处于历史近0%-1%分位，具备较高的安全边际。
- 业绩预期上修：预计 2026 年利润 155 亿，2027 年 185 亿，目标价 28.88 元，重申“跑赢行业”评级。
- 核心竞争力进一步夯实：凭借庞大的流量池（主 APP 月活近 3400 万）、全牌照闭环生态以及在 AI 领域的深厚投入，在财富管理赛道具有稀缺性溢价。
经营与财务要点：
- 券商业务：手续费率相比同业更具韧性，经济收入与成交额增速直接挂钩；融出资金市占率持续提升。
- 基金销售：公募费改影响已阶段性落地，收入已迎来增长拐点，今年一季度相关营收同比实现约 30% 的增长。
- 投资业务：自营投资收入占比明显下降（2025 年降至 17%），有助于缓解此前对估值的压制。
- 多元化布局：积极拓展国际化（哈佛证券）、大资管（东财基金/证券资管）、AI 应用（妙想投研助理）及 B 端服务。
催化剂与风险：
- 催化剂：市场成交保持活跃、机构持仓从历史低点回升、业绩兑现。
- 风险：市场波动影响、监管政策变化、公司增长速度低于预期。