📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议对传媒行业 6 月份的整体走势、分板块机会进行系统性更新。核心观点认为传媒板块整体处于历史低估值水平，建议在 AI 赋能、游戏新品及暑期档催化下进行底部布局。
行业主线：
- AI 应用端落地：AI 视频大模型及 AI 漫剧在内容生产端显著提升效率，行业正从追求产量的“快速生产”向“精品化”转变。
- 游戏基本面扎实：国内游戏收入稳增，出海高增长，且板块估值处于历史底部，市场关注点在于新品验证及暑期档用户活跃度。
- 影视及数字媒体修复：5 月电影票房出现明显修复，暑期档影片储备丰富；同时版权治理专项行动（建网 2026）有望改善长视频平台的收益质量。
- 社区电商稳增长：618 期间电商平台由追求 GMV 高增速转向稳增长，内容电商增长快于传统货架电商，AI 赋能商家成为核心方向。
关键变化与分歧：
- 商业模式验证：AI 原生内容消费习惯仍处于培育期，B 端应用落地快于 C 端。
- 版权生态重塑：监管部门加大打击盗版力度，将推动长视频行业从高成本独播向降本增效和版权价值回归转变。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备优质 IP 储备的内容公司、出海能力强的游戏厂商、AI 商业化进度领先的平台公司。
- 核心风险：AI 商业化落地节奏不及预期，暑期档电影票房表现不及预期，宏观消费波动影响电商 GMV。