📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次策略周论分析了美伊协议进展对全球风险资产的提振作用，探讨了 A 股市场风格转换的逻辑，并针对制造业复苏和 AI 扩散背景下的资产配置给出建议。
核心观点：
- 风格切换预期：随着地缘压力（如美伊协议）缓解，市场有望开启新一轮“哈喽交易”，中国市场此前受压制的低位资产（如有色、化工）修复动能较强。
- 资产配置方向：建议关注传统稳健资产（煤炭、电力、银行）以及具备修复空间的工业金属、化工及出海行业。
- 科技股逻辑：对科技股保持乐观，认为只要通胀端（PPI）上行速度快于美债收益率，实际利率的走势将支撑成长股。
论据支撑：
- 制造业复苏动力：制造业复苏由“南方生产”和“AI 扩散”两大动力驱动。
- 历史经验对比：参考 25-26 年美元走弱与制造业走强共振的交易模式，分析有色、化工等资产的估值位置。
- 利率分析：通过 PPI 相关行业指标减去十年期美债收益率来衡量实际利率对科技股的影响。
局限性/风险：
- 美伊协议达成的最终确定性仍有波动。
- 若 PPI 相关指标大幅回落导致实际利率反弹，科技股可能受到抑制。