📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由策略首席袁道宇分享 2026 年下半年的市场展望。核心观点认为当前市场已进入一个为期四年的牛市之“下半场”，驱动逻辑将由纯估值驱动转向“估值+业绩”的双击阶段，整体看好沪深 300 指数向 5500 点高点前进。
核心观点：
- 牛市阶段判断：认为 2024 年开始的牛市周期约为 4 年，2026 年下半年正式进入下半场，时间与空间维度均具备上涨条件。
- 投资双主线：重点布局 AI（涵盖海外算力基建及国内应用）与“哈喽资产”（包括泛能源、传统能源及资源周期材料）。
- 时间节奏：预计 3 季度行情优于 4 季度，建议关注 3 季度的布局契机，警惕 4 季度美国大选带来的扰动。
论据支撑：
- 基本面与估值：预计全业非金融业绩增速可达 10-15%；低利率环境使得股权风险溢价有进一步收窄的空间，支撑估值中枢抬升。
- 资金面：融资盘规模合理且情绪未过热，存款搬家与外资回流提供了多元化的增量资金。
- 产业逻辑：AI 硬件端 CAPEX 维持高位且无爆仓瓦解迹象；资源类资产受益于实物资产上涨逻辑及能源安全需求。
局限性/风险：
- 外部环境：美联储货币政策的潜在加息预期及海外流动性支撑弱化。
- 内部波动：消费修复节奏的不确定性以及特定时间节点的政策扰动。