医疗器械行业周报：拐点来临，业绩估值双修复

摘要： 本报告对医疗器械行业进行周度分析，认为板块目前处于业绩与估值双修复的拐点，建议2026年加配医疗器械板块。长期投资机会核心驱动力来自产品创新、海外业务拓展（出海）以及行业并购整合。

行业主线：

1. 业绩估值双击：政策影响逐步出清，企业战略调整后业绩有望复苏，重点关注2026年业绩比2025年加速增长的个股。
2. 创新与国际化：具有全球竞争力的改进式和突破式创新产品获得认可，海外业务高增长将推动估值重构。
3. 前沿科技方向：手术机器人和脑机接口被定义为“医疗+科技”投资，未来有望诞生数千亿市值的国产龙头。

关键变化与分歧：

1. 赛道表现分化：高值耗材受集采执行时间差异影响，拐点先后有序；医疗设备高端领域高景气持续；IVD板块短期受政策压制，但国产替代趋势不变。
2. 政策驱动因素：关注第二批设备更新政策落地、检验项目价格治理（技耗分离）以及各地集采续约进展。

受益方向与风险：

1. 受益方向：业绩修复且出海能力强的龙头（如迈瑞医疗、联影医疗）、新业务拓展或转型公司（如奕瑞科技、海泰新光）、电生理与内镜细分龙头（如惠泰医疗、澳华内镜）。
2. 核心风险：行业政策调整、研发与审批进度不及预期、宏观环境波动及中东地缘政治风险。