全球大类资产周观点（107）：沃什首秀在即

摘要： 本报告分析了全球大类资产的周度表现，核心逻辑在于地缘风险（美伊停火预期）的重定价驱动全球资产回归流动性定价，并重点关注下周美联储 FOMC 议息会议的信号。

核心观点：
地缘风险溢价消退导致原油价格快速回落，进而驱动通胀预期下修，美债收益率全线下行，美元指数冲高回落。当前市场进入“地缘利好+加息预期重定价+持仓集中度”三股力量博弈的新阶段。

论据支撑：

1. 权益市场：美股呈现“宽度改善”，芯片与小盘股领跑；A 股与港股资金风格切换至价值端，金融、必需消费等防御性板块走强。
2. 利率与汇率：美债收益率全线下行，曲线小幅牛陡；美元指数回落至 100 关口下方，亚洲高 Beta 货币迎来阶段性修复。
3. 大宗商品：原油随霍尔木兹局势缓和快速滑落；铜凭借能源转型和数字革命的长期需求支撑，在宏观担忧中逆势上行。
4. 宏观观察：韩国及越南电子产品出口/进口数据维持高位，显示全球电子产业景气度持续提升。

局限性/风险：

1. 居民消费复苏的持续性及地产行业改善的确定性仍有待观察。
2. 欧美紧缩货币政策的影响可能超预期，拖累全球增长。
3. 地缘政治冲突仍具有不确定性，可能再次扰动风险偏好。