📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告提出了一种基于分析师盈利预期“偏度”（Forecast Skew）的量化投资策略，旨在通过识别由少数“大胆”分析师驱动的潜在大涨标的来获取超额收益。
核心观点：
单纯的盈利预测离散度（Dispersion）不足以驱动股价，但当高离散度与高偏度（Skew）同时出现——即存在极少数分析师给出远高于共识的看好预测时，相关标的往往能显著跑赢市场。
论据支撑：
- 回测表现：在 TOPIX 500 样本中，高离散度且高偏度的组合在 2012 年 7 月至 2026 年 5 月间的年复合增长率（CAGR）为 4.3%，且长期有效性优于简单的盈利修正因子。
- 驱动机制：市场倾向于将大胆预测的分析师视为高能力者，从而引发其他分析师和投资者的跟随效应。
- 影响因素：在市场主题发生重大变化期间，覆盖分析师人数较多的标的更容易通过这种跟随效应放大股价涨幅。
局限性/风险：
当前市场对该复合得分的暴露度已开始下降，暗示此前表现强劲的动量因子（Momentum factor）可能在短期内进入停滞期或转向反转市场。