📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年中国银行业面临的存款到期高峰及其引发的资金流失风险。预计 2026 年将是存款到期周期的峰值，约 18% 的总存款（55-60 万亿人民币）将到期。虽然面临一定的资金迁移压力，但整体对银行资金成本有正面影响，且资金流向消费的规模有限。
行业主线：
- 存款到期峰值：由于 2022-23 年存款大幅增长，2026 年将迎来 1-3 年期存款的到期高峰，预计到期规模达 55-60 万亿人民币。
- 资金成本下降：高利率存款的重定价将使银行整体资金成本降低约 14bps，有利于支撑净息差（NIM）并增加手续费收入。
- 资金迁移路径：预计 90% 以上的到期资金将继续留在银行系统，仅 2-4 万亿人民币流向理财产品、公募基金、股票和保险。
关键变化与分歧：
- 超额储蓄释放缓慢：尽管 2020-25 年积累了约 8 万亿人民币的超额储蓄，但由于消费情绪谨慎，资金更多流向金融投资而非消费。
- 盈利预期与股价表现脱节：虽然资金成本降低，但受资产质量担忧（如万科债重组后的信贷风险）及行业轮动影响，银行股短期可能继续跑输大盘。
受益方向与风险：
- 受益方向：中长期看好高股息银行（如中信银行、建设银行、工商银行）以及具备快速增长和高 ROE 特性的银行（如宁波银行、杭州银行）。
- 核心风险：宏观环境及房地产市场疲软导致资产质量恶化；资本充足率压力；利率进一步下行对盈利能力的挤压。