📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 信达证券首次覆盖首钢股份，给予“买入”评级。认为公司作为华北地区板材龙头，在高端产品布局和绿色转型方面具备核心竞争力，当前估值处于历史底部，随着行业周期修复及供给侧调整，具备较高的投资潜力。
核心观点/结论：
- 竞争优势突出：公司在汽车板、电工钢、镀锡(铬)板三大战略产品上技术领先，尤其是电工钢市场份额稳居行业头部，高端产品占比高。
- 绿色转型领先：全国首家实现全流程超低排放，入选工信部第一批“引领型规范企业”，有望获得更多政策与资源倾斜。
- 估值触底回升：当前 PB 处于历史低位，且 ROE 已现边际改善迹象，具备“低 PB + ROE 回升”的组合特征，向上修复弹性充足。
经营与财务要点：
- 产品结构优化：战略产品及重点产品产量占比持续提升，2025 年四大战略产品合计产量约 1052 万吨，占比约 46%。
- 成本控制有效：期间费用率持续走低，财务费用率下降明显，资产运营效率提升。
- 盈利预测：预测 2026-2028 年归母净利润分别为 12.60 亿元、19.98 亿元和 33.13 亿元。
催化剂与风险：
- 催化剂：钢铁行业“反内卷”政策驱动的供给侧调整；行业景气度回升；首钢矿业等优质资产注入预期。
- 风险：宏观经济及房地产市场持续下行；大宗商品价格剧烈波动；国际形势变化影响出口。