📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为食品饮料行业周报，重点分析白酒与大众食品板块。认为白酒行业已迎本轮周期拐点，优质头部企业具备战略配置价值；大众食品子行业呈现结构性改善，关注顺周期修复机会。
行业主线：
- 白酒板块：认为茅台价格已筑底，行业趋势为缩量集中，头部企业成长空间依然存在。茅台强调将市场化转型作为“十五五”发展的重中之重。
- 大众品板块：企业竞争由价格转向质量，供需逐步平衡，原料成本有望传导至下游，具备顺周期属性的餐供、调味品及乳制品存在修复机会。
关键变化与分歧：
- 基本面边际改善：高端酒量价表现超预期，白酒公司分红率提升且增持回购力度加大，预计Q2报表同比将逐季改善。
- 成本端回落：生鲜乳、生猪等原料价格同比下降，预计可对冲部分成本上涨，提升企业毛利率。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐贵州茅台、泸州老窖等白酒龙头，以及安井食品、海天味业等大众食品领先企业。
- 核心风险：食品安全问题、经济下行影响白酒及大众品需求。